多数商业银行在负利率政策下维持获利


多数商业银行在负利率政策下维持获利

 

【今日经济 】 : 国际货币基金组织的研究认为,部分国家央行所实施的负利率政策,整体上发挥了作为推升通胀工具的效果,同时也拉低了债券收益率,某些情况下也压低了本币汇率。 多数商业银行在负利率政策下仍维持住获利,利用一些手法,保护利润不受损,像是并未将政策利率降幅全数传递给客户。

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路透社报道了这项研究结果。在一些央行艰苦协助本国经济走出金融危机及通缩威胁的奋战过程中,将政策利率调降到零以下是其中一环。

 

举例来说,欧洲央行目前的隔夜存款利率为负0.4%。这代表欧洲央行实质上是向商业银行的存款收取利息,这是为了刺激银行将资金放贷出去,而非囤积,藉此活络经济。

 

这里存在多种疑虑:这能否起作用?会否破坏金融稳定?将利率降至零以下,与降至零以上的影响是否相同?

 

研究结果普遍乐观,表明货币环境得到改善。

 

这些结论出自国际货币基金组织经济学家的一篇报告,他们针对欧元区、丹麦、日本、瑞典及瑞士,研究负利率政策的影响。

 

“整体看来,这一政策的运作情况似乎不错:在我们所观察的每一个国家中,货币市场利率和债券收益率都有所下降。汇率也在某种程度上走低,至少是暂时性的,”研究人员写道。

 

“贷款利率出现部分程度的下降,但(降幅)低于政策利率。批发融资成本下降使银行受益,一些银行上调了费用。银行获利普遍富有弹性。贷款也有所增长。”

 

但他们提出告诫:负利率幅度较小,且不会持续很长时间。

 

“如果政策利率在较长时间维持在负区间,甚或考虑跳至零水平更下方,那么这一政策的效果、以及金融系统的稳定性可能就有危险,”研究人员说道。

 

负利率政策是银行对存放在银行的超额准备金实行负利率的一种货币工具政策,并不是说银行对普通储户收取利息费用。

 

为什么只对超额准备金实行负利率呢?基准利率相当于银行贷款利率,准备金利率相当于银行存款利率,央行利率调控原则上通过调节利率走廊就可以实现。利率走廊必须将利率保持一定的范围内,才能起到良好效果,降低基准利率就得同样降低准备金利率,所以出现超额准备金为负的情况。

 

央行向银行体系注入过量的流动性,量化宽松实施效果--银行间利率接近为零,对银行的超额储备征收保管费,出现负利率。出于安全性、流动性等因素考虑,即使有成本,银行大额资金愿意以超额储备的形式存放于央行。

 

对银行而言,会收紧净息差,导致银行净利息收入被侵蚀。但银行可能通过上调贷款利率来部分缓解,例如,截至2015年,丹麦将对非金融企业新发放贷款利率上升了约20个基点,而瑞士小幅上调了5个基点。

 

对非银行金融机构而言,会影响其资产配置和现金流量。例如,保险公司承诺未来支付的固定收益率已经低于10年期国债收益率,但在资产选择上要满足国债等安全资产的配置要求,负利率持续,会导致出现偿付问题。

 

负利率会极大的扭曲未来现金流量的贴现值,导致贴现值远远超过理论值,负利率持续会极大扭曲金融市场的估值。此外,负利率持续,会导致银行被动投资增加,引发道德风险,放大资产价格泡沫。金融市场是建立在利率为正的假设上的,长期负利率会动摇金融系统稳定的基础。

 

法广RFI

 

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