整頓股市亂象歪風 「老千股」一隻也嫌多

證監會整頓細價股亂象,連日來多間公司因為涉嫌違規,遭勒令停牌。港股良莠不齊,小撮人利用監管制度盲點,透過財技將股價舞高弄低,不僅散戶蒙受損失,機構投資者亦中招,損害本港市場聲譽,暴露執法不嚴弊病,過去一年證監會一改低調姿態,高調出手打擊違規行為,實是責無旁貸。「老千股」形同市場毒瘤,一隻也嫌多,當局必須加強監管力度,貫徹「零容忍」方針,嚴打害群之馬,同時切實要求上市公司改善企業管治,整頓市場歪風。

維護國際金融市場聲譽

打擊違規行為不能手軟

今年5月,獨立股評人David Webb發表文章,列出一份簡稱「謎網50」的股份名單,揭露本港數十間細價股公司存在千絲萬縷關係,出現「交叉持股」、結成網絡情况,引發細價股市場劇烈波動。另一邊廂,證監會也主動出擊。上月有高層人士表示,留意到近年出現了一些「惡毒集團」(nefarious groups),他們利用監管制度盲點操控市場、欺騙投資者,涉及金額數以十億元計,當局正展開有史以來最大規模調查行動。

過去數天,「謎網50」名單上已先後有數隻股份被勒令停牌,根據證監會說法,相關公司的文件疑有「重大失實陳述資料」等問題,涉嫌違反證券上市條例。其他「謎網股」也受消息影響,股價暴跌。受停牌影響的股份,包括了市值達到數十億元的指數成分股,不僅可以透過「港股通」買賣,大股東更是機構投資者,倘若事態惡化,投資者可能蒙受巨大損失,甚至撇帳收場,對本港作為國際金融市場的聲譽和形象,絕非好事。

近年港股亂象頻生,創業板淪為一潭污水,新股全配售「圍飛」做法(意即找相熟投資者接貨),導致小撮人有機會將股價舞高弄低,引誘股民上釣,損人利己,細價股亦出現不少可疑操作,股價波動驚人,股權過度集中於一小撮股東等問題,屢惹詬病。散戶面對「老千股」莊家,有如砧上之肉,任人宰割。凡此種種均說明,當局必須整治市場,加強監管,堵塞漏洞。

港股良莠不齊現象存在多年,隨着愈來愈多內地民企來港上市,質素參差情况令到問題更為突出。近年港股多了內地投資者參與,就連內地證監部門也關心香港如何控制「老千股」,如果香港未能保持市場質素,有可能妨礙滬深港通規模進一步擴大。對於股市亂象,過去本港監管機構予人的觀感,是執法不嚴,阻嚇不足。理論上,港交所掌握前線監管權力,惟另一邊廂卻同時是新股上市、上市公司配售活動的受益者,存在角色衝突問題;證監會則長期扮演幕後角色,甚少直接出手,令害群之馬有機可乘。

「謎網」風暴揭制度漏洞

改善企業管治成要務

證監會擁有極大監管權力,可以勒令有問題公司停牌甚至除牌,然而長期未有善用這種權力,有負外界期望。證監會不應僅僅扮演幕後角色,應當主動監管。過去一年,證監會亦意識到需要更有作為,及早撲滅不良行為,打蒼蠅更打大老虎。證監會今次出手處理「謎網股」之前,大半年間已先後反對3間公司上市,勒令7間公司停牌,同時又出招整頓創業板「圍飛」歪風,遠較以往積極。綜觀證監會近日行動,可能是「打大老虎」的前奏,估計停牌個案陸續有來。證監會打擊違規行為不能手軟,若有足夠證據,當局應該盡快採取法律行動,追究涉嫌操控市場人物。

「謎網」風暴揭露市場監管制度存在漏洞,令小撮人有方法透過交叉持股,暗中控制上市公司。有上市公司相當部分的股份,實際由數間「謎網」公司持有,可是根據上市規則,這些持股公司仍能被視為「獨立股東」。它們可以在股東大會聯成一線,投票支持有損其他投資者利益的方案。當局應堵塞這類條例漏洞,同時切實檢討《企業管治守則》及《上市規則》條文,讓上市公司獨立董事發揮更大角色。最近港交所發表諮詢文件,提出任何人若擔任多過6間上市公司的「獨董」,需要向聯交所解釋如何兼顧眾多職務,方向雖然正確,惟對於改善企業管治,幫助仍嫌有限。當局應認真探討,如何改變上市公司不重視獨董功能的情况。

去年證監會和港交所曾就上市監管架構改革做諮詢,希望加強證監會前線監管權力,雖然方案因證券業界反對告吹,惟當局仍應思考如何加強監管職能。隨着本港股市持續壯大發展,未來還有可能容許「同股不同權」,在主板引入「不同股票權」架構上市公司,監管當局實有必要採取更多措施,維護投資者權益,確保監管工作到位,嚴防渾水摸魚行為。

香港 明報

 

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