貿易戰當頭 中國會否「飲鳩止渴」?

Shanghai ZTE Corporation R&D Center (picture-alliance/dpa/W. Lei)

近年來,中國經濟主管當局一直在致力於去槓桿化,試圖降低經濟发展對債務的依賴,使增長更具可持續性。但是,不少經濟學家現在警告,中美之間的貿易戰,有可能讓中國政府拋棄減債的努力,重回舉債促進增長的老路。

許多經濟專家此前都預計,中國政府將在今年對"影子銀行"、"地下錢莊"等不受監管的貸款採取措施,防止全國的債務水準快速攀升。但是,隨著中美之間的貿易戰風險迅速增大,中國政府似乎有了"開倒車"的跡象。

就在4月17日,中國央行突然宣佈調低金融機構存款准備金率;兩天後,发改委又表示要降低工商業電價約10%,震驚了金融市場。此外,中國政府還准備在今年內降低個人和企業的稅務負擔,製造業、交通業、建築業、電信 業以及農業領域的增值稅也將在5月起進一步調低。

一些投資界人士以及經濟學家此前曾預測,如果中美貿易爭端趨於失控升級,北京方面將出台一系列措施來提振國內產業以及宏觀經濟。

安本標准投資管理的高級經濟師沃爾夫(Alex Wolf)在接受路透社采訪時說:"如果中國當局發現經濟增長受到不利影響,我不認為他們會繼續堅持優先金融業去槓桿、抑制信貸增長的策略。經濟政策的優先順序將會发生變化。"

中國政府現在也擔心,如果經濟增長率顯著低於今年的6.5%目標值,部分領域就會受到較大沖擊,失業人數將會顯著上漲。這會形成"社會不安定因素",而注重維穩的中國政府向來對此類因素非常敏感。

動能減弱

在過去的一年裡,盡管中國經濟遇到了房地產價格漲勢減弱、信貸增速放緩、環保措施愈发嚴格等多種因素的影響,但是其增長率依然超過了預期。今年第一季度,全國GDP同比增長6.8%,比年度目標值高出了0.3個百分點。

而且,還有些專家認為,中美貿易爭端也不會對經濟增長造成太大影響,因為這場貿易爭端壓根就不會失控。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在接受路透社采訪時說:"由於中國當局現行的去槓桿計劃依然留有不小的餘地,我們依然對全球經濟復蘇以及中國出口貿易持樂觀看法。"

不過,今年3月的數據卻顯示,中國經濟的增長動能正在減弱。工業增加值、投資增長率都出現了下滑。2017年,由於出口貿易增長強勁,去槓桿化政策的不利影響多少被掩蓋。分析人士指出,如果今年的出口貿易趨弱,中國政府將不得不調整政策,重新用老辦法來提振宏觀經濟。

也有業內人士指出,中美兩國的貿易爭端,現在還僅僅停留在口水戰層面,雙方宣佈加征的關稅,其實都還沒有開始實施,即便開始徵收,其力度也會因為談判而大幅減弱;因此,現在還無法預測貿易爭端對中國宏觀經濟的直接影響。而且,即便美國對1500億美元的中國商品加征關稅,受影響的商品額也僅佔2017年中國出口貿易總額的不到7%,在GDP中的比重更是不足2%。

加征關稅的直接影響,一開始可能體現為通脹率上揚,受沖擊行業的企業也有可能有大量員工失業。不過,中國发改委國民經濟綜合司司長叢亮對路透社表示,中國就業市場具有韌性,而且現在沿海城市還面臨勞動力短缺的問題,這意味著中美貿易戰導致的就業崗位損失能夠被消化。

而美國政府下令禁止中興集團采購美國企業產品之類的具體制裁措施,卻有可能對經濟增長形成長期的不利影響。此外,近期中國資本收購敏感行業美國企業的企圖被華盛頓方面叫停,而中國政府也為美國企業在華收購設置阻礙。這些資本流動與貿易的壁壘將對中美兩國的經濟都造成不利影響。英國牛津經濟研究院亞洲經濟主管高路易(Louis Kuijs)對路透社表示:"經濟緊張形勢有可能會抑制今後幾十年中國以及全球的生產率增長。我們預計,今明兩年,內需增長將扮演更為重要的角色,而這需要更為寬松的政策環境。"根據該研究院的最新預測,今年中國經濟增長率約為6.5%,這意味著相比第一季度,此後的經濟增速將明顯放緩。

德國之聲中文網 作者 文山/葉宣(路透社)



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