台廠海外併購的進擊之路

謝金河 財信傳媒董事長

上周一家資本額3.65億元的螺絲螺帽扣件廠世德宣布股票暫停交易,原來是斥資650萬歐元併購歐洲的一家扣件廠MMG,世德控股51%,將打入德國汽車大廠供應鏈。而先前恆耀併入德國ESKA,也打入AUDI、BENZ、PORSCHE,又併入BOLTUN,國際化併購效益彰顯,使得恆耀從過去EPS 2元左右的中小企業,如今成為市值逾百億元,去年EPS 6.23元的中型企業。

螺絲螺帽過去是論斤秤兩的產業,但這些年台廠打入汽車及航太供應鏈,螺絲螺帽的扣件用顆來計算,產值也跟著提升,這是台灣產業翻身轉型的重要一大步,恆耀與世德是具代表性的兩個個案。

過去台灣企業在中國崛起的時代,面對著被大陸併購的壓力,像是兩年前紫光集團趙偉國大軍壓境,揚言入股矽品、力成、南茂。這兩年頎邦也把蘇州頎中科技部分股權讓給京東方。還有大陸的被動元件廠風華高科入主光頡科技,拿下40%股權。立訊電子以香港聯滔電子的名義拿下宣德30.98%股權,美律大陸廠也與立訊結盟,台廠一度面臨大陸廠「侵門踏戶」的被併購危機。

不過這2年,沉潛多年的台廠開始出擊,像滾珠螺桿的上銀早在1993年就併入德國的HOLZER,華邦以6500萬美元買下國民半導體的研發部門,在以色列設立研發中心。最經典的是台灣企業趁著日本產業陷入低潮,大舉買進日資工廠,像是長華集團併入導線架的日本住礦5座廠,剩下的3座由界霖買下,如今併購效應浮現,界霖的EPS從2.01元跳升到3.92元,長華科技去年EPS更是高達11.94元。

企業毛利率漸上升

導線架原來是日本強勢產業,但這幾年中國的康強、華龍崛起,市場殺戮慘烈,日本只剩下三井高科技及新光,住礦的8座廠全落在台廠手上,買入住礦廠房的長華科營收從4.65億元跳升到75.05億元,界霖也成長6成以上。另一個也是從日系大廠併購脫穎而出的是矽晶圓,環球晶透過4次併購,先是2011年併入COVALENT MATERIAL,最後一次在最關鍵的時候斥資6.83億美元併入SUN EDISON,從此環球晶的矽晶圓打入三星等大廠行列,而且一躍成為僅次於信越與SUMCO的全球第三大矽晶圓大廠。這些年信越、SUMCO保守穩健,環球晶積極擴張產能,實力逐漸拉近差距,成為這兩年台灣最耀眼的產業。

今年被動元件出現20年來罕見的盛況,國巨股價衝高到1255元,市值達4400億元台幣,國巨趁著市值水漲船高之際,旗下集團連6併,國巨併下君耀與美國天線變壓器廠PULSE ELECTRONIC,奇力新則併美磊與美桀,成為電容產業巨霸,凱美則入股佳邦,併下帛漢,陳泰銘實力大增後,正在虎視眈眈等著併入日本被動元件廠的機會。

過去幾年,中國企業買遍世界,最具代表性是美的併入德國自動化設備大廠KUKA 94.55%股權,引起全球重視,海外併購為中國人開了一扇窗。台灣的企業這些年默默調整體質,這些年我發現台灣的企業毛利率逐漸上升,過去毛3到4的代工業,有的毛利率已提升到兩位數,中國的聯想去年虧損1.89億美元,台灣的宏碁、緯創、仁寶都擺脫頹勢。二是企業財務結構愈趨健全,數百家企業手握龐大現金部位,此時正是大顯身手,到全世界尋找併購最好的機會。去年台灣上市櫃公司全年淨利2.19兆元,成長15.7%,今年首季淨利5356億元,又比去年同期成長21.69%,在調整多年之後,大家可望逐漸看到台灣企業再起的陽光。

台灣 蘋果日報

 

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