央行定向降準究竟影響了什麼

 

對於央行7月降準,釋放7000億元人民幣的行為,市場上難免將其與中美貿易戰掛鉤。不過,很多經濟學家均否認央行此舉與貿易戰及人民幣匯率下挫有關,與降準聯繫較多的,是呈現正常漲幅的房價和因此得到更多機會的小微企業。

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《超訊》2018年8月號

中國人民銀行(央行)近日出台一系列貨幣政策,震撼了整個金融界,引發市場不小動蕩。6月24日,央行宣佈,自7月5日起,國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率均下調0.5個百分點。大型銀行的標準存款準備金率將從16%下調至15.5%。

這是自2018年4月以來央行再次定向降準,此舉目的是支持市場化法治化「債轉股」和小微企業融資,合計釋放資金約7000億元人民幣。消息一出,業內分析人士對此看法各異。值得注意的是,此次降準在一定程度上有利於緩解房地產資金緊張的局面,有助於遏制房價上漲,提振股市,對小微企業發展產生促進作用。

經濟政策對於國家來說是一項重要的管理工具。中央政府這幾年來,為了進行宏觀調控,在貨幣政策和財政政策方面,做出了許多調整和改變。尤其是貨幣政策,因為和企業及個人直接掛鉤,影響力較大。

央行貨幣政策多

此次運用的貨幣政策調整工具是存款準備金,也稱為存儲準備金,是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要,而準備在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金佔其存款總額的比例就是存款準備金率。

在歷史上,央行已經多次出台類似政策:2008年10月15日起,下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點;2008年10月9日起,下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點,對其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整,個人住房公積金貸款利率也下調0.27%;2015年2月11日晚間,北京銀行公告稱,獲准自2015年2月16日起,定向下調人民幣存款準備金率1個百分點,執行16.5%的人民幣存款準備金率。

2018年,從1月25日普惠金融定向降準、4月25日定向降準置換中期借貸便利以來,央行已經是第三次定向下調存準率。

房價受影響、小微企業受益

此次降準事件,有兩大方面值得注意:第一方面是,自7月5日起,包括工行、農行、中行、建行和交行的五大國有商業銀行和十二家股份制商業銀行的人民幣存款金匯率下調0.5%,用於支持市場化法制化「股轉債」項目,同時撬動相同規模的社會資金參與。第二方面是,下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金0.5%,主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場,發放小微企業貸款,進一步緩解小微企業融資的難和貴的問題。

每當國家重大政策出台,民眾最關心的就是自身會受到什麼影響。有消息稱,本次定向降準或許會影響國內房價。
為此,《超訊》統計了此次降準政策出台之後,國內幾大主要城市的房價波動。互聯網數據顯示,房價仍舊呈現正常漲幅,上海房價同比漲幅在1.7%左右,北京房價甚至出現了下跌的情況。因此可以預計房價受到降準的實際影響並不大。但是因為降準政策的出台,樓市回報率高,銀行資金會以各種方式流入樓市,因此此次降準對於樓市也是較大利好。

中國房地產經理人聯盟秘書長陳雲峰認為,一二線城市房地產市場居民買房去槓桿已經很徹底,房價不會大規模上漲,只是交易量會上漲,預計2018年全年交易量同比去年持平,或略微多一點。主要警惕二三線城市炒房資金,市場流動性恢復,炒房再度襲來。

由於此次定向降準及4月的定向降準,都明確指向要用於緩解小微企業融資難、融資貴的問題,因此,該項政策最直接的受益者無疑是小微企業。存款準備金率下調,意味著銀行貸款利率下調,小微企業貸款還款更加輕鬆,銀行支持此類貸款市場,也讓很多在融資階段陷入瓶頸的小微企業得到資金支持。《超訊》在調查過程中發現,香港部分小微企業投資負責人明確表示,央行降準讓他們得到了更多融資機會。

人民幣貶值與降準無關

中美貿易戰已經開戰許久,兩國向對方貨品互徵關稅,人民幣近期接連貶值。這番調整匯率價格的舉動會不會是央行貨幣政策的手段之一呢?之前外界質疑,央行會因為貿易戰而大量放水刺激經濟。不過,有關經濟學家則表示,降低存款準備金與人民幣匯價偏低無關。中國人民銀行參事盛松成表示,人民幣貶值是近期正常的市場反應,否認是中國央行主動引導人民幣貶值。光大證券首席經濟學家徐高認為降準實際對匯率影響有限,人民幣匯率之後將繼續維持平穩。相反,不夠寬鬆的貨幣政策反而可能導致信貸和社融投放不足,帶來經濟失速和資產價格大幅下挫,導致資本外流加劇,加大人民幣貶值壓力,因此其實降準並不一定會顯著增加匯率貶值壓力。

那麼,降準到底為哪般呢?實際上中央政府為了完成今年經濟增長目標,會在之後加速刺激經濟增長,以確保完成計劃中7%的增長量。下半年,國家發展改革委員會投資建設的鐵路、電力等基礎設施,就是為了穩步增長備足動力,為了確保這些建設項目如期完成,必須加大資金供應量,這在客觀上也需要央行進行降準。綜合各方面因素考慮,尤其是中美貿易摩擦在未來幾個月有可能進一步升級的情況下,預計下半年央行可能還會有幾次降準行為。甚至有經濟學家大膽預測最早9月份就有實施可能,而且降準的幅度可能會更大。

在中國如今進入了經濟通縮時代,降準的行為可以進一步刺激內需、帶動就業增長,為國家進入新時代打好基礎。

文/張家佳,《超訊》2018年8月號

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