中方拋售美債只是空包彈

曾志超

美國《國際資本流動報告》(Treasury International Capita,簡稱TIC)剛公布美債數據,中國大陸6月減持美債44億美元,引起大家的關注,擔心陸方是否要拋售美債,以對抗美國的貿易戰,有媒體稱此為牽制美國的「金融核彈」。然拋售美債乃不智之舉,對美方影響有限,只能算是空包彈。

面對美國的步步進逼,由於中美貿易規模懸殊,北京當局發現超過1300億美元之後,未來無法再以關稅作為對抗的武器,根據美國財政部8月15日公布的TIC數據,中國大陸持有美債規模為1.179兆美元,為美債最大的持有國。因而,有人提議以拋售美債這個撒手鐧,來反制美國。

在美投資難度大升

為何中國大陸會持有鉅額的美債?大陸在改革開放之後,經濟快速發展,成為世界工廠,商品出口至全世界,享有大量的順差,吸收大量的美元,外匯存底快速累積,需要一個安全且穩定收益的投資管道。而美國公債係由國家擔保,具有高度的穩定性且低風險,故成為大陸外匯儲備首選的標的。

若是大陸在市場上拋售美國國債,效果應相當有限。首先,大陸大賣美債,將使得美國債券價格大跌,而中國大陸持有美債的數量龐大,僅能分批售出,當大陸賣愈多債券,價格就貶愈大,讓持有大量美債的大陸先受其害。

賣掉美國公債之後,如何處置上兆美元也是大問題。中美貿易紛爭使得新興市場的風險提升,國際資金紛紛尋求安全的避風港,美元成為避險標的,加上聯準會(Fed)升息使得美國公債殖利率跟著水漲船高,30年期的公債殖利率達3%水準,大陸賣掉美債兌換成現鈔後,在國際上很難找到安全又能獲得穩定報酬的替代品。

當然大陸也可將美元拿來併購美國企業,或是買進美股。可是正逢美國對中方高度警戒的時期,對於陸企在美的各項投資、併購美國企業提高審查力度,已經有不少併購案受阻。8月13日川普總統才簽署了國會參眾兩院通過的《2019財年國防授權法案》,內容包含了一個《外國投資風險審查更新法案》,該法案強化「外國在美投資委員會(CIFIUS)」功能,要求CIFIUS嚴格審查外資收購美國公司,對外國投資美國企業提供國家安全評估報告,並得拒絕外國投資案。

該法案就是直指中國大陸,防範其透過投資、併購與合資等方式,獲得美國的智慧財產權、關鍵技術以及營業秘密。該法案還禁止美國政府部門與華為公司、中興通訊進行任何商務活動和交易。未來大陸想在美國投資或併購美國企業,難度大為提升。

若是將美元兌換成其他貨幣或人民幣,風險都遠大於美元。原本大陸就打算以人民幣貶值,抵銷美國提高關稅的衝擊,以減緩出口受關稅的影響。而拋售美元,將引發美元貶值,人民幣升值,不利中國產品出口,打壞原先的布局。

加速避險資金進駐

對美國而言,影響相對有限。中國大陸持有的1.179兆美元美債,佔海外投資者總額 6.21兆美元的18%。但是從美國公債的規模高達20兆美元觀之,大陸持有的美債不到整體的6%。大陸拋售美債短期內確實會造成市場波動,使得公債價格下滑,利率上升,提高美國政府舉債成本。

若美國經濟表現不佳,對美國經濟前景感到憂慮,就可能引發連鎖效應,其他持有美債的國家也會跟著大賣。然當前美國經濟表現十分出色,美元指數不斷走高,已成為主要的避險工具,美債下跌將吸引其他投資人買進,加速避險資金進駐,抵銷大陸拋售美債的壓力。

台灣 蘋果日報


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