美國景氣過熱疑慮引發的股災

劉憶如 香港北威國際集團董事總經理、台灣大學財金系兼任教授

上周全球股市發生程度不一的大小震盪;台股更因國內外多重利空消息,連續4天重挫,一周跌幅5.08%,不但為亞洲最高,更回吐台股全年漲幅。台股昨(8日)續跌61點達10455點。中國大陸上星期因為十一長假暫逃一劫;中國人行並且趕在長假最後一天的10月7日,宣布調降存款準備率1個百分點的利多消息,但昨(8日)市場開盤後卻仍無法倖免因而補跌,一天之間滬深300指數重挫4.3%。

同時,MSCI新興市場指數上周下跌4.6%,創今年2月至今最大單周跌幅;美國那斯達克則一周下跌3.7%,創今年3月至今最大單周跌幅。股市之外,債券價格更大幅滑落,上周三的美債拋售潮第二天緊接著蔓延到歐洲與亞洲債市。

外匯市場亦不平靜;美元獨強,其他世界各國貨幣則皆呈貶值現象;國際資金更從許多國家撤出,顯示國際金融市場全面的不安。

這一波國際股災的導火線,最主要源於對美國景氣是否過熱的疑慮。令人感慨的是,雖然所謂的「景氣是否過熱」,其實只是美國的問題,台灣或亞洲或所有世界其他各國,在此時並沒有同步享有這樣一個「甜蜜的負擔」;但是隨著「美國景氣過熱」的疑慮升高,全球股市卻都陪著遭殃。

美國景氣過熱的擔心是依據幾項上周出爐的最新數據。除了最近公布美國第二季的年成長率為4.2%之外,上周美國公布其9月份失業率下降至近49年來最低的3.7%,以及平均時薪年增率維持高檔2.8%的訊息,更讓市場擔心美國是否真能在目前的利率水準下,維持聯準會所訂定的2%之通膨目標。尤其,因為美國對伊朗的原油出口禁令,將於11月4日起生效,以及石油輸出國組織(OPEC)減產議題發酵,上周布蘭特原油期貨盤中上漲至每桶86美元,已達4年來最高,更被普遍地預測將繼續攀高。在這些消息下,通膨疑慮更加升溫,新興市場是否能承受壓力的問題,也更令人擔心。

貨幣利率差距擴大

因為通膨的疑慮,許多股市投資人先退場觀望;而也因為擔心通膨引發美國央行(聯準會)更進一步的升息,債券價格也因投資人出脫美國國債而下跌、10年期美國公債利息更上升至7年來最高3.23%的水準。「景氣過熱」所帶來的通膨與升息之預期,因此造成上周美國股市債市雙殺的結果。

國際政經情勢之外,再回過頭檢視台灣情況,亦不容樂觀。央行9月5日曾公布台灣的外資已連續8個月淨匯出,而上周台股的下挫再度引發外資撤出,台幣兌美元因此連續5天貶值,昨(8日)盤中更續貶至30.996。另外,主計總處上周五(5日)公布消費者物價指數(CPI),顯示9月份CPI年增率雖仍僅為1.72%,但蔬菜、雞蛋、乳類及水果價格同步走高,9月份的重要民生物資漲幅較去年9月超過4%,為過去44個月來新高。

我國央行今年9月26日召開理監事會議,決議利率維持不變,是連續第9次不升息。央行「連9凍」的著眼點應是在於台灣的經濟情況並不佳,央行並且預測明年台灣經濟成長還要低於今年(對照美國第二季年成長率4.2%,台灣第二季的3.3%年成長率實不足為傲);因此央行應是認為台灣沒有追隨美國升息的本錢。這個顧慮雖有其合理性,但問題是若美國聯準會升息步調持續(甚至加大),則美元與台幣利率差距擴大,台幣的貶值壓力也會更深;屆時,除了面對石油及原物料國際價格上漲之外,進口物價因台幣貶值所造成的更近一步上揚,也是央行應仔細評估衡量的吧!

台灣 蘋果日報


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